发布日期：2025-07-31 来源: 网络 阅读量（）
把握“基建回暖”与“反内卷”两条主线。近期在“雅下水电”和“反内卷”共同催化下，建筑建材板块超额收益明显。7月18日国新办新闻发布会工信部表示，新一轮钢铁、有色、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案将在近期发布。展望后市，上半年地方政府化债进展顺利，下半年增量政策有望出台，基建投资有望回暖，带动建筑行业订单修复；建材行业受益于“反内卷”和“稳增长”预期，推动供给侧结构性改革与行业自律持续协同发力，需求和供给端优化有望形成共振，部分细分领域逐步显现利润修复信号。从基建稳增长重新发力角度，建议关注中字头基建央企中国交建、中国中铁、中国铁建等；建材反内卷角度，建议关注龙头企业海螺水泥、华新水泥、旗滨集团，以及技改工程龙头中国中冶、中钢国际、中材国际。 1）水泥：上周全国水泥价跌0.9%，吉林、湖南等地降10-30元/吨。高温降雨致施工需求减弱，企业出货率降至43%。库存压力大，供需矛盾突出，价格持续承压。2）玻璃：上周国内浮法玻璃市场情绪回暖，BB视讯-(中国区)集团-官网价格涨幅扩大。BB视讯-(中国区)集团-官网期货上涨带动投机补货，现货跟涨，库存降幅明显，部分区域压力缓解。光伏玻璃交投好转，库存缓降，下游适量备货，订单增加。部分窑炉冷修致供应下降，供需逐步修复。纯碱涨价推高成本，但成品价仍处低位，企业普遍亏损。价格方面，2.0mm镀膜面板主流10-11元/㎡，3.2mm镀膜18-19元/㎡，均环比持平。后市关注期货走势及补货持续性。3）玻纤：上周无碱粗纱均价3618.5元/吨，周跌0.84%，2400tex主流3200-3700元/吨，低价下探。电子纱G75报价8800-9200元/吨维稳，7628电子布3.8-4.4元/米；高端E/D系列因货源紧俏涨价，部分限售。市场整体需求偏弱，成交按需为主。投资建议： 建材方面，反内卷持续升温提振行业预期，叠加雅下水电站开工及后续稳增长进一步预期，供给端优化和需求端改善有望形成共振，目前建材板块估值和持仓仍处底部，建议关注供给调控趋严、盈利有望逐步修复的水泥、玻璃板块，关注旗滨集团、海螺水泥、华新水泥、塔牌集团；同时玻纤受益结构性景气，BB视讯-(中国区)集团-官网尤其AI爆发带动Low Dk、Low CTE等需求提升，高端缺口下国产替代加速，关注中材科技、中国巨石；消费建材继续受益受益二手房景气及存量改造需求，部分龙头盈利已率先改善，同时关注供给格局明显优化、竞争明显趋缓细分领域，防水、涂料等领域已陆续提价，择优布局经营韧性更强龙头，推荐三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份。 建筑方面，年初以来各地开工走弱，地方政府主要精力集中在降负债和化隐债，新增投资项目意愿不强，建筑企业新签订单明显下滑，收入和利润承压。展望下半年，基建投资有望迎来复苏，政策层面，从“城市更新”到“农村公路”，政策重心重新回归增量基建领域；资金层面，上半年债务化解工作进展顺利，下半年新增政府债券将重点投向新建项目领域。推荐亚翔集成、 中岩大地、中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、鸿路钢构、中材国际、三维化学、中国化学。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财政发力不及预期；重大工程项目审批落地不及预期。
